2022年對于炭黑行業(yè)的玩家來說是一個十分困難的一年。以炭黑龍頭企業(yè)黑貓股份(002068)為例，其歸母凈利潤同比下降了近98%。聯(lián)科科技(001207)的凈利潤也同比減少了31.86%至1.11億元。

　　這主要是由于炭黑上游原材料價格的漲幅已經(jīng)超過了炭黑本身(2022年高溫煤焦油均價約為5343元/噸，同比上漲約44%)，以及下游輪胎行業(yè)需求疲軟，缺乏采購意愿所致。

　　受到前后夾擊、腹背受敵的影響，炭黑行業(yè)的盈利狀況不容樂觀。

　　然而，到了2023年，情況開始發(fā)生轉(zhuǎn)變。截至目前，玩家的開工率已從去年最低點(不到50%)提升至65%，而且沒有太多停車檢修計劃。炭黑價格也有止跌的趨勢。往下游看，輪胎行業(yè)的開工率更高，已接近75%。

　　綜合成本和收入來看，單噸盈利情況方面，玩家近一周的平均盈利約為490元/噸。相比于去年行業(yè)普遍的微盈利或虧損狀況，炭黑行業(yè)的春天似乎正在到來。此外，聯(lián)科科技也宣布擬募資不超過2.19億元，主要用于“年產(chǎn)10萬噸高壓電纜屏蔽料用納米碳材料”項目。

　　炭黑以其強大的吸附作用而著稱。通過拆解炭黑的產(chǎn)業(yè)鏈，我們能夠全面了解該行業(yè)的情況。從上游的煤焦油、蒽油和乙烯焦油等原材料(其中煤焦油成本占到50%)到下游的橡膠制品、塑料、涂料以及最近備受關(guān)注的鋰電池導(dǎo)電劑，每個環(huán)節(jié)都有各自的任務(wù)。從炭黑的生產(chǎn)情況來看，我國是當(dāng)之無愧的生產(chǎn)和出口大國，全球有將近一半的炭黑產(chǎn)自我國。從2016年開始，國內(nèi)的炭黑產(chǎn)能逐年增長，五年時間內(nèi)增長了超過120萬噸，雖然受疫情等客觀因素影響有所下降，但去年已經(jīng)重回高點。此外，2022年，炭黑出口數(shù)量超過了81萬噸(主要出口到東南亞)，同比增長了12%，而進(jìn)口量則不足10萬噸。

　　由于炭黑的主要原材料是石油、煤炭化工的副產(chǎn)品，因此，玩家們的布局主要也盡可能靠近原材料，以降低物流成本。近年來，隨著結(jié)構(gòu)性改革的持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)前五大企業(yè)的市場集中度已經(jīng)上升到接近47%。然而，從炭黑供需情況來看，行業(yè)仍存在結(jié)構(gòu)性產(chǎn)能過剩的情況。在低端市場上，由于門檻較低，市場競爭仍然十分激烈，利潤空間也被下游輪胎業(yè)巨頭們壓縮。就盈利情況而言，行業(yè)頭部企業(yè)的盈利水平明顯更高。近兩年來，隨著國內(nèi)環(huán)保政策的不斷加強，行業(yè)的市場集中度可能還有進(jìn)一步提高的空間。

　　不要過度悲觀傳統(tǒng)炭黑行業(yè)，因為一些玩家已經(jīng)開始瞄準(zhǔn)附加值更高的細(xì)分領(lǐng)域，例如導(dǎo)電炭黑領(lǐng)域。導(dǎo)電炭黑作為導(dǎo)電劑因為能夠與鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈接而備受追捧，據(jù)專業(yè)機(jī)構(gòu)預(yù)測，到2025年，導(dǎo)電炭黑需求將達(dá)到7.2萬噸，復(fù)合增長率超過25%。因此，許多企業(yè)紛紛進(jìn)入這個領(lǐng)域，如黑貓股份擬新建“5萬噸/年超導(dǎo)電炭黑項目”。

　　盡管炭黑市場起步比較晚，但該細(xì)分領(lǐng)域的壁壘較高，如吸油值和金屬雜質(zhì)含量等品控指標(biāo)嚴(yán)格，需要特殊產(chǎn)線和高精度設(shè)備，國內(nèi)自主研發(fā)的萬噸級反應(yīng)爐玩家不多。海外益瑞石是當(dāng)之無愧的導(dǎo)電炭黑龍頭企業(yè)，但隨著供給缺口的存在，國內(nèi)玩家的研發(fā)投入已有顯著提升，正在努力追趕。